CBA

年报点评登海种业002041先玉表现抢眼

2020-07-27 10:46:34来源:励志吧0次阅读

年报点评:登海种业(002041)先玉表现抢眼超试靓丽亮相

2009年年报显示,公司实现营业收入5.79亿元,同比增长38.9%;实现营业利润1.89亿元,同比增长260%;实现归属于母公司所有者的净利润9362万元,同比增长3498%;实现EPS0.53元,业绩符合我们的预期。2009年度分配预案为:每10股派发现金股利2元(含税)。

公司主营玉米种子的生产和销售,是我们去年四季度以来在种业报告和年度策略中反复重点推荐的公司,自10月9日推荐以来,公司股价涨幅达81.31%。

先玉335表现抢眼。报告期内,先玉335销量达1502万公斤,同比增加38.82%,出厂均价达21元/公斤,涨幅在25%以上,量价齐升带动收入同比增长48%,毛利率提升3.17个百分点,至74%左右。报告期内,登海先锋第四期项目已完工投产,新增年产能6,500吨,年产能总计将达2.25万吨。新增产能在2010年将完全释放,预计新市场年度的销量有望达到2000万公斤。

超试玉米靓丽亮相。报告期内,公司超试玉米通过国家审定,第四季度正式投入市场,第四季度收入约2025万元,因实行单粒播销售和高品质而收到农户好评,毛利率达53.31%。

一季报业绩将超预期,预计EPS可达0.55元。鉴于种子品质和单粒销售模式,09/10市场年度,公司先玉335批发价在某些地区已超过40元/公斤,而其新增产能也将在10年上半年释放;超试玉米表现超市场预期,价格上已接近先玉335,而销量上,因09年第四季度仅销售了100多万公斤,所以10年上半年还有500多公斤的销量,其收益在1亿元以上,而毛利率也有望上升至60%。从预收账款来看,2009年末,公司预收账款4.5亿元,较去年同期增长105.47%,这部分预收账款将在今年上半年转为收入。

依托厚实的研发实力不断推陈出新是公司的核心竞争力。

2009年,公司研发支出占收入的比例为3.81%,这在国内种子公司中可以说是居于首位的。2009年,公司科研项目立项新增9项,含国家转基因重大专项课题3项。公司获得品种权24项,4个新品种通过国家审定。我们预计超试玉米系列品种后续还将不断有新品种通过审定而带来业绩增长的新动力。

盈利预测和评级。我们预计公司年的EPS分别为1.05元、1.49元和1.99元,以4月20日收盘价47.63元计算,对应的动态市盈率为45X、30X和24X。我们认为,拥有先玉335和超试玉米两大优势品种是公司的核心优势,这种优势将成为公司业绩的重要支撑,公司未来几年将进入高速成长期,将公司评级由“增持”上调至“买入”。我们认为,给予公司2011年PE40X较为合理,合理目标价位为59.6元。

股价催化剂。除高速成长业绩外,公司股价后续还有如下刺激因素:(1)新兴产业振兴规划;(2)旱情延续导致的春播补种;(3)公司超试系列其他品种(如超试10号)通过审定。

风险提示。(1)母公司账面仍有1000万公斤的原有种子品种,若销售不畅导致减值准备计提增加,将压缩公司业绩;(2)制种的自然风险有可能影响公司种子产量。


三门峡白癜风治疗较好的医院
武汉治疗白癜风的医院
葫芦岛治疗白癜风较好医院
岳阳白癜风在哪里治疗
淮安哪有专治白癜风医院
分享到: