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莫尼塔:再论人民币汇率失守了么

2020-02-20 09:02:11来源:励志吧0次阅读

莫尼塔:再论人民币汇率失守了么 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

6月15日以来,人民币汇率一如脱缰的野马:美元兑人民币即期汇率从6.3923快速贬值到6月26日晚间的6.58(图表1);CFETS人民币指数从97.72贬值到6月26日的96.54(图表2)。尤其是6月21日以来,在美元接连下跌的状态下,人民币对美元汇率仍继续贬值。市场对人民币汇率的担忧明显增强,其间不乏“破7”之说。在此担忧背后,有几个似是而非的论断,逐一辨析,有助于我们更清醒地看待本轮人民币汇率贬值的性质与幅度。

我们认为,近期人民币汇率的快速贬值,主要是中美博弈局势恶化后的“补跌”。央行不可能主动引导人民币汇率主动大幅贬值,中国经济的改革阵痛会增加、而非降低国际社会对中国经济前景的信心,加之美元上涨动能衰减,人民币对美元汇率或将在6.7左右企稳。

论断1:央行未再动用逆周期因子,所以是想将汇率贬值作为中美贸易战的一个抓手伴随中美贸易局势的恶化,近期逆周期因子的作用的确出现了反转。按照我们对中间价的分解,6月18日以来,央行就没有再动用逆周期因子对中间价进行升值调整,6月20日以来的5个交易日中,逆周期因子甚至发挥了助推中间价贬值的作用(图表3)。而在此之前,央行曾频繁运用逆周期因子进行升值调整,使得在本轮美元大幅升值的过程中,人民币对美元汇率始终贬值较少。

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