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长江证券消费渐回三无式弱势复苏

2019-09-12 18:12:31来源:励志吧0次阅读

长江证券:消费渐回三无式弱势复苏 2010-09-18 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告要点2010年8月份美国消费数据8月美国消费者价格指数环比较上月有所上升,升幅为0.3%,与预期持平,而同比为1.1%,核心CPI未能再度上升与上月持平。

美国商务部之前还公布,美国8月销售额环比上升0.4%,已经连续两个月环比上升,且高于预期的上升0.3%,同时7月的这一数据向下修正至上升0.3%,而初值为上升0.4%。数据显示,8月汽车及零部件销售额下降0.7%,而除汽车之外的零售额则上升了0.6%。

美国还公布了9月的密歇根大学消费者信心指数下降至66.5,8月份的终值为68.9,低于市场预期的70.0。这是自09年7月以来的最低值。

交通运输分项拉高CPI从分项数据来看8月CPI的回升走势仍然是受到交通运输分项的单一主导影响。交通运输分项连续第二月成为贡献度最大的项目。我们认为近两个月汽油价格的明显上升是交通运输分项价格抬升的主要原因,但是由于我们对美元中期看好,未来依靠能源价格抬升来使CPI回升的可能性不大。.从整体CPI的走势来看,虽然突破了上半年0.2%的环比增幅上限,但是由于CPI的波动由能源价格主导,所以还不能说CPI走出了弱势格局。虽然CPI继续上升,但是核心CPI却在拐头向下,同时基期效应的减弱也是CPI同比增长幅度继续下滑。考虑到政策推出、库存周期的终结以及大宗商品市场的平稳态势,我们认为未来的几个月CPI仍将处于弱势。

拉动消费的内生因素正在显现7、8月份的非农就业下降来自于人口普查的外生扰动因素,而更能反映趋势的私人领域就业人数则出现了增加。在三大短期因素退出的背景下,私人领域的就业仍然增加,这可能预示着经济正在靠着内生的力量支撑着真实收入的稳定并维持着弱势复苏的格局。其次,从信贷消费的角度来讲,目前家庭负债占GDP比重已经大幅下降,消费信贷扩张的空间可能正在出现。但奥巴马提出的新一轮刺激计划在年内几无起效的可能,未来几个月内经济处于政策的“真空期”几乎已经板上钉钉。然而,如果经济如我们所判断的已经可以由内生的力量来支持弱势复苏,那么政策的“真空期”对经济的影响可能会弱于预期。虽然上述因素还无法对抗“无就业”、“无信贷”、“无通胀”复苏的格局,但是中长期经济会依靠这些因素,渐渐好转。

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