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万科000002B转H取得突破性进展将吹编制

2020-11-19 10:24:49来源:励志吧0次阅读

万科A(000002)B转H取得突破性进展将吹响万科估值修复号角:"小股操盘"打开万科新成长空间

投资要点:

根据信息隔离墙的相关合规要求,我们在2013年3月1日-2014年3月3 日未撰写跟踪报告。我们首次覆盖公司,给予增持评级,预测公司 年EPS 分别为1.今年上半年45/1.72/2.11 元,同比增幅为27%/19%/22%。小股操盘有望成为未来万科新的掘金点,同时B 转H 取得突破性进展有望成为估值修复的催化剂,每股RNAV15.52 元,给予目标价12 元,对应2014 年PE7 倍,相对RNAV 折23%。

“小股操盘”有望成为万科品牌价值“变现”的新方式,利于公司抢占更多市场份额,同时打开ROE 新的提升空间。1)目前万科品牌变现方式主要依赖自身的“生产制造”环节:即大品牌带来公司Galaxy S6两版本获证实 或于MWC2015亮相_安卓资讯_安卓游戏_玩家在销售、融资、拿地、政府合作等多方面的竞争优势;2)我们判断万科主动采取了“小股操盘”的新经营策略,这种策略可实现利用有限的资金抢占更大的市场份额,或成为万科品牌“变现”的新方式;3)通过提取管理费和超额奖励提成,“小股操盘”可有效提升ROE;4)小股操盘拥有更深的护城河:小股操盘要求公司具备更大规模的项目管控能力,对工厂化能力要求高,而这将成为竞争对手短期难以逾越的护城河;5)我们认为,万科“小股操盘”的实质是实现品牌输出,攫取品牌和管理的“超额利润”。

B 转H 取得突破性进展,将吹响万科估值修复的号角。我们认为万科B 转H 顺利实施为大概率事件,参考港股可比公司中海的估值标准,我们认为此次取得突破性进展将成为万科估值修复的催化剂。

风险提示:政策调控、销售不达预期、B 转H 仍有很大不确定性

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