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華安證券經濟下行壓力山大

2020-01-09 23:33:12来源:励志吧0次阅读

华安证券:经济下行 压力山大 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

敬请阅读末页信息披露及免责声明经济下行,压力山大——2014年8月中国经济金融数据点评主要观点:总的来说,经济下行压力山大,预计政府将会加大微刺激和定向宽松的力度,而且政府会进一步坚定不移地实施改革,以强改革替代强刺激,释放改革带来的红利,坚决不走老路如果通过大幅宽松即货币增发又将中国经济拉上去,这意味着中国经济是能搞好的,不利于以后将经济增速目标降下来目前政府最好的博弈结果是不要大力保证三四季度的GDP增速,但也不要断崖式下跌,这样一二季度7.4和7.5的增速既表明了政府保增长的决心和态度,三四季度增速的下滑又可以说明政府已然尽力,但维持高速增长却是没有必要的,借此可以顺理成章的将增速目标降下来而且随着利率的市场化、部分行业去产能去库存以及地方融资平台发债的进一步规范,企业的融资成本终会下降,并不需要大幅宽松的货币政策来降低资金价格,大幅宽松只会让本已扭曲的经济结构更加扭曲,不以利经济的可持续发展維持我們對經濟謹慎樂觀的看法,預計三、四季度GDP增速保持在7.5的經濟增長主線附近,增長速度能夠容忍的下限有可能是7或者更低,即使是7,全年也能夠實現7..3的增長,而這也符合政府的區間調控思路,即上下小幅波動都屬于合理區間

信贷数据恢复正常,社会融资规模依然不及预期8月社会融资规模为9574亿元,低于预期的11350亿元,前值仅为2731亿元新增人民币贷款为7025亿元,基本符合预期的7000亿元,而前值为3852亿元8月末M2增速为12.8%,上月则为13.5%8月份的金融数据反映了实体经济较为弱势的一面,经济下行的压力凸显,而经济结构调整的重任仍未完成,虽然目前政府大刀阔斧的改革一定程度上加剧了这种情况,而大幅宽松的货币政策显然无法起到改革和调结构的目的,预计仍将以定向宽松为主,定向宽松和微刺激将会加大力度

财政收支均现困难财政收入增幅偏低主要是受内需乏力、房地产市场调整的影响,受制于财政收入的同比下滑和前期政府支出的激增,政府支出也明显回落,财政的稳增长力度有所减弱预计后期或会继续落实和出台微刺激政策

固定资产投资严重下滑房地产市场的持续调整带动整个固定资产投资出现严重下滑,并且下滑程度远超预期而基建投资同样出现大幅下滑,一方面是前期有些项目提前上,导致后期乏力,另一方面是受制于政府收入的增速放缓,还有一些原因可能与目前的反腐有关,反腐力度加大与官员晋级取消GDP考核都使得政府官员对加大基建投资的热情骤减

工业增加值增速创2008年12月以来新低8月中国规模以上工业增加值同比增长意外大跌,增幅创2008年12月以来新低,发电量年内首次同比下跌这固然受到去年同期基数高影响,但也表明,在外需尚未强劲复苏时,国内房地产市场下调和调结构的政策对经济产生了下行压力

内需乏力众多数据中没有非常差的只有消费数据,但同样不及预期,显示内需乏力

社会消费品零售总额季调后环比增速0.92%,较7月有所提高限额以上消费同比下滑,说明反腐对经济的影响还在持续

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